刚过去的7月，是黄金td多头值得庆祝的月份。在连续三个月下跌后，黄金t+d终于在7月开始反弹上涨，这是自2012年10月份以来，第二个月线收阳的月份。

尽管黄金7月涨幅仅为7.5%，相对于之前三个月高达23%的跌幅来说，反弹幅度不到三分之一，不足以判断金价已经见底回升。但这已经是黄金这波下跌趋势中最为有力的反弹，显示黄金目前正在逐步接近底部区域，买方力量正在不断增强。

虽然黄金td正在接近底部区域，但远未到筑底回升的时候。笔者认为，黄金在未来的两年内，仍将是一个筑底过程，待2015年后才有望迎来新一波的牛市上涨。

导致黄金价格近期不能有效上涨的原因主要是，美联储撤出QE政策这一利空因素并未消除。即使近期公布的美国第二季度GDP增长率仅为1.7%；非农就业人数增长不及市场预期，并且低于美联储预期水平。但是越来越多的华尔街金融机构都一致认为，美联储将于今年9月份开始实施削减购债规模的计划。而且美联储主席在历次的公开演讲中，都透露了美联储对逐步撤出QE政策的开放态度。所以美国将逐步结束量化宽松政策，已经成为市场上的共识，从而将进一步刺激美元兑其他非美货币持续升值。由于美元的强势，作为对手商品的黄金将保持弱势下跌。不过，只有待撤出QE的利空因素完全消除后，黄金才有望改变目前弱势，重新进入下一波的牛市上涨。

从黄金价格的历史规律看，自1968年黄金价格开始自由波动以来，国际金价从34美元/盎司最高上涨到1920美元/盎司，显示黄金处在一个超长期的大牛市当中。而在这超长期的牛市当中，黄金存在一个非常明显的规律，就是几乎每隔8年就会出现一个相对低位。在1969年至1970年初，黄金价格保持在一个小区间内波动，随后开始上涨，并于大约7年后，也就是1976年8月创出低点；8年半后，在1985年2月创出另一个低点；1993年2月创近期低点；2001年2月到达底部；7年零9个月后，即2008年11月创出681美元/盎司的低点。从黄金价格波动的历史规律来看，在1968年至2013年的45年间，共出现6次波段低点，而且每次波段低点出现的间隔均保持在7年至8年左右。据此判断，2015年至2016年间将出现下一个波段的低点。

即使目前利空黄金因素横行，但支撑黄金价格上涨的基本因素并没有改变。其中最重要的就是强劲需求并没有消失，反而逐渐增强。7月底世界黄金协会（WGC）管理总监称，根据今年上半年需求推测，在珠宝和投资两大需求增长的带动下，中国将成为世界第一黄金消费大国。预计2013年中国黄金需求在950吨至1000吨之间。作为黄金的传统消费大国的印度，尽管政府和央行限制，但其国内黄金需求依然保持强劲。这极大程度得益于活跃的走私。今年二季度，总共有价值2.7亿卢比（约合437.4万美元）的黄金通过走私渠道流入印度，这个数字是去年的十倍以上。相对于强劲的需求，黄金的供给方面却一片惨淡。由于金价持续下跌，金矿公司已经开始削减金矿的勘探支出。以矿业巨头Agnico-Eagle矿业有限公司为例，在今年第二季报告中显示，2013年的勘探预算已经下降22%至7200万美元，2014年将进一步下降至5000万美元。而在之前该公司勘探预算平均在1亿美元以上。如果目前这种现象继续持续下去，需求持续保持强劲增加，而供应方不断减产削减开支，在经济学基本原理决定下，黄金价格在未来必将上涨，重新达到市场供求平衡。

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